ネイティブ・マーケッツは5月14日、コインベースに「granting Coinbase the right to purchase the USDH brand assets」を認める条件で合意し、USDCがハイパーリキッドで準備金運用を担う公式の展開主体を担うと明らかにしました。
Today we’re expanding our support for @HyperliquidX by becoming the platform’s official treasury deployer of USDC.
Onchain markets operate 24/7 and require collateral that is always available, instantly transferable, and deeply liquid - USDC delivers exactly that.
Alongside… pic.twitter.com/ki7QmSJVdH
— Coinbase 🛡️ (@coinbase) May 14, 2026
この移行で大きく変わるのは、ハイパーリキッド上のUSDCから生まれる準備金運用益の配分先です。AQAv2では treasury deployer が準備金運用益の大部分をプロトコルへ共有します。無期限先物の分散型取引所で最大級のハイパーリキッドでは、推定55億ドル規模のUSDCが流通し、その準備金運用益は年間約2.2億ドルに達し、これまでは主にサークルとコインベース側へ流れていたとみられています。
ハイパーリキッドは2025年9月、ブリッジ型USDCへの依存を改めるため、USDHの発行権をオンチェーン投票で選びました。パクソス、Ethena、Frax、Skyも名を連ねるなか、採択されたネイティブ・マーケッツ案は、準備金運用益の50%をHyperliquid Assistance Fundと成長施策へ回す内容でした。
USDHは同月下旬に稼働し、現金と米国債同等資産で1対1に裏付けられ、オフチェーン準備金はブラックロックが管理し、オンチェーン側はスーパーステートとブリッジを通じて支えられました。立ち上げ前には数百万ドル規模の事前発行が行われ、残高証明も公開されています。
Native Markets共同創業者のMax Fiege氏は、USDHの展開権を得た8か月前からの考え方について、stablecoinの価値還元を重視していたと振り返りました。そのうえで、コインベースがネイティブUSDCをAQAとして展開する今回の動きを、その仮説を確かめる動きだと捉えています。
ネイティブ・マーケッツもUSDHの試みがハイパーリキッドだけでなく、ステーブルコイン全体の収益設計に影響を与えたと強調しました。コインベースはHYPEのstakingをサポートし、ハイパーリキッドへの関与を深めているとされています。
ネイティブ・マーケッツはUSDH/USDCの現物流動性も支えながら、HIP-3/HIP-1 deployers（ハイパーリキッド上で市場を展開する発行側）とUSDC建てオーダーブックへの移行を進めます。各市場の移行が終わり次第、USDHは時間をかけて段階的に終了します。
参照：公式
